【研究报告内容摘要】
事件1、catl近期拟非公开发行股份募集资金200亿元,投向宁德时代湖西锂离子电池扩建项目(46.24亿元)、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(三期)(74亿元)、四川时代动力电池项目一期(40亿元)、电化学储能前沿技术储备研发项目(30亿元)、补充流动资金(55亿元)。
2、宁德时代新能源科技股份有限公司(以下简称“公司”)第二届董事会第十二次会议于2020年2月26日审议通过了《关于投资建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目的议案》,公司拟投资建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目。点评catl扩产在即,设备端有望大幅获益。根据catl公告,设备占据整体投资的65%左右,那么湖西、江苏、四川、电化学储能项目总体接近100亿设备需求,而宁德车里湾锂离子项目总投资100亿元,设备端预计有65亿元,根据项目时间来看,湖西新增锂离子电池年产能约16gwh(项目建设期3年),江苏时代新增锂离子电池年产能约24gwh(项目建设期3年),四川时代动力电池项目一期新增锂离子电池年产能约12gwh(项目建设期2年),电化学储能前沿技术储备研发项目(项目周期为5年),宁德车里湾锂离子项目(2年,最终以实际建设情况为准),那么预计未来3-5年将会有165亿得设备投资,每年设备需求有望达到30-50亿元。catl主要配套得厂家先导智能、赢合科技、璞泰来、科恒股份、诺力股份、今天国际等有望获益。国内龙头继续扩产,海外将迎来无序扩产。
根据我们对于行业整体分析(参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告:趋势已成,放量在即》),我们认为未来三年将会是行业订单的大年,市场容量未来3年翻倍增长,2020年-2022年市场空间为316.1亿、359.4、402.6亿元,同比增长51%、13.75%、12%,其中国内市场2019-2022年复合增速为12.47%,海外市场2019-2022年复合增速为50.5%。catl扩产已经得到验证,而后续比亚迪、国轩、亿纬锂能、欣旺达、长城蜂巢等均有大规模规划,海外lg、三星、ski、松下我们预计未来皆有比较大的动作。
投资建议:总体而言,此次catl项目融资,将拉开维持3年扩产景气周期的序幕,自上而下,我们认为今年是行业拐点年份,未来3年均为设备订单大年,尤其是海外市场弹性巨大,进入无序扩产时期,结合自下而上,各电池设备的客户结构情况,我们建议关注技术实力扎实、突破海外优质供应链的先导智能、璞泰来、诺力股份、今天国际、克来机电、赢合科技、杭可科技、科恒股份等龙头企业。
风险提示:行业政策面低于预期;国内行业分化加剧,账款风险;国内销量、海外电动化进展不及预期。

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