广州市德力化工有限公司
业绩低于预期，适当下调盈利预测
公司发布业绩预告，预计1-3q19实现归母净利润1.0-1.5亿元（同比下降5%~35%），3q预计实现归母净利2795-7410万元（同比变动-37%~66%）低于市场及我们的预期。我们判断公司盈利水平不及预期主要由于同生环境管理层变动对业务产生一定影响，同时水处理剂副产品价格同比下跌。我们适当下调公司盈利预测，预计2019-2020年公司归母净利润分别为2.35/2.92亿元（调整前为2.46/2.94亿元）。参考可比公司2019年平均p/e14x，给予公司2019年13-15xp/e，对应目标价14.04-16.20元/股，维持“买入”评级。
前三季度归母净利润同比下降
公司预计1-3q19实现归母净利润1.0-1.5亿元（同比下降5%~35%），3q预计实现归母净利2795-7410万元（同比变动-37%~66%）。我们判断由于公司主营产品hedp（水处理剂）产销情况保持稳定，归母净利润下降可能由于以下两个原因：1）同生环境因管理层变动对经营业绩产生一定影响；2）水处理剂副产品价格同比下跌明显。我们判断四季度公司主要产品hedp（水处理剂）景气度预计依旧维持在较好水平，子公司中旭建设、安得科技1h19净利润分别同比提升32%/12%，下半年为工程业务结算传统高峰期，我们预计中旭建设2h19经营业绩有望继续保持较快增速。
同生环境管理层调整完成，总体影响可控
公司于8月22日发布《关于公司全资子公司涉及诉讼的公告》告知同生环境原管理层涉及诉讼的始末，并于10月10日发布《第二次临时股东大会决议的公告》宣布免除同生环境原管理层宋颖标先生董事职位的决议。同生环境系公司全资子公司，1h19贡献净利润2037万元（同比增长17%），此番管理层变动对同生环境3q19业绩产生一定影响，但截至目前管理层方面人员调整已经完成，预计全年负面影响可控。
适当下调盈利预测，维持“买入”评级
公司拟扩建主业水处理剂产能18万吨，2020年上半年开建，计划建设期三年，公司预计2020年应能有一部分投产，提振产量。同时，目前同生环境管理层方面人员调整已经完成，目前由董事长亲自管理该子公司，2020年同生环境业绩有望重新步入正轨。我们适当下调公司盈利预测，预计2019-2020年公司归母净利润分别为2.35/2.92亿元（调整前为2.46/2.94亿元）。参考可比公司2019年平均p/e14x，给予公司2019年13-15xp/e，对应目标价14.04-16.20元/股，维持“买入”评级。
风险提示：中旭建设/安得科技业绩承诺未完成；投资类项目扩张过快使现金流恶化；扩产计划进度低于预期；同生环境业绩低于预期。
【用途三】本品为无氰电镀的主料。配制成无氰电镀铜溶液，在钢铁上直接电镀铜层结合力良好。镀层光滑、色泽好。一般用量60%含量为100~120 ml/l。硫酸铜用量为15~20 g/l。另外，在电镀前将镀件浸在本品的1%~2%溶液中，使电镀件转为活化态，再进行电镀更能提高效果。
齐鲁网枣庄12月21日讯（记者 李泳君）“原先30万吨水处理剂项目中，hedp只占了4万吨产能。随着企业的发展和客户的增加，4万吨的产能已经远远无法满足需求，因此8万吨的项目才得以建设。”山东泰和水处理科技股份有限公司年产8万吨hedp建设项目申报经理任衍勇接受齐鲁网记者采访时说。
项目建成后 利税预计将达9600万
为了解决传统生产技术的安全问题，泰和水处理在国际上率先自主研发出了hedp的连续化、自动化、规模化生产工艺。
任衍勇说，hedp作为公司的龙头产品，年产8万吨hedp建设项目总投资为1.2亿元，主要建设hedp生产装置、尾气吸收装置、罐区等设施；规划总用地面积为4000 平方米，总建筑面积3671平方米；购置了hedp生产线设备以及公用工程设备等共计188台（套）。“项目计划2017年上半年建成投产，届时，可形成年产8万吨hedp、8万吨盐酸、5.6万吨乙酰氯的生产能力，实现销售收入5.6亿元，利税9600万元。 ”
据介绍，过去传统的hedp等水处理剂产品生产，一般采用间歇单釜操作方式，质量难以稳定，对安全生产、资源综合利用等都带来压力，年产量高也就达到几千吨。
“该项目采用了连续化生产装置，年产能由几百吨一下跃升到数万吨，单套装置生产规模达到全球大、连续化生产的显著特点就是生产装置占地面积大大减少、设备利用率显著提高，单位产品投资大大降低；另一个优势就是产品质量稳定可控，而且实现了各种资源的循环利用，全面降低了能耗和物耗。”21日，山东泰和水处理科技股份有限公司一位负责人告诉记者。
正在计划管道阀门安装，计划一月中旬完工投产
在项目建设现场，负责年产8万吨hedp项目建设的经理刘全华告诉齐鲁网记者，“在该项目所有的手续办理完毕之后，于今年10月份开工建设。现在设备已经安装完毕，目前正在进行管道阀门、电气仪表的安装，计划到一月中旬完工。”
山东泰和水处理科技股份有限公司成立于2006年3月，注册资金9000万元，现有员工500余人，是中国大的水处理药剂专业生产商，产品包括有机磷、聚羧酸、杀菌灭藻等近十大系列、百余个品种，广泛应用于电力、石油、纺织印染、冶金、造纸、电子等行业。2015年公司实现销量13.7万吨，销售收入9亿元，利税1.5亿元，出口创汇7800万美元。
近年来，公司始终把产品定位于高端市场，瞄准国内外先进水平，不断加大研发投入提高自主创新能力，先后和山东大学、中海油天津化工研究设计院等高校院所建立了长期的技术合作关系，拥有省级技术研发中心、省级企业技术中心、省级工程实验室等研发平台。拥有一支高素质研发团队，并建有多个高标准专业化实验室、分析室和中试室，使公司的质量控制和检验检测能力达到了国际水平。
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羟基乙叉二膦酸（hedp）,化学用品，一种有机磷酸类阻垢缓蚀剂，能与铁、铜、锌等多种金属离子形成稳定的络合物，能溶解金属表面的氧化物。
hedp是一种有机磷酸类阻垢缓蚀剂，能与铁、铜、锌等多种金属离子形成稳定的络合物，能溶解金属表面的氧化物。hedp在250℃下仍能起到良好的缓蚀阻垢作用，在高ph值下仍很稳定，不易水解，一般光热条件下不易分解。耐酸碱性、耐氯氧化性能较其它有机磷酸（盐）好。hedp可与水中金属离子，尤其是钙离子形成六圆环螯合物，因而hedp具较好的阻垢效果并具明显的溶限效应，当和其它水处理剂复合使用时，表现出理想的协同效应。hedp固体属于高纯产品，适用于冬季严寒地区；特别适用于电子行业的清洗剂和日用化学品添加剂。
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