【研究报告内容摘要】
业绩预告:公司预计2019年实现归母净利2.48亿元。1月11日公司发布2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利2.48亿元左右,同比增长75%左右;实现扣非归母净利2.27亿元左右,同比增长103%左右。
公司2019全年业绩略超市场预期。公司2019年q1-q3归母净利分别为0.29、0.81、0.60亿元,按照业绩预告,q4净利约为0.78亿元,环比增长约30%,同比增长约77%,略超市场预期。公司全年业绩大幅增长,主要因为2019年军用和民用钛材需求稳步增长,公司推进深化改革,加大产品结构优化力度,产品订货和销售额同比有较大提升。
继续扩张钛材产能,分享行业增长红利。近几年航空新机型陆续量产及军工装备升级等带动了高端航空钛材需求增长;同时pta行业项目集中启动,带动了民用钛材需求增长。未来随着c919量产及军用航空用钛量的提升,高端钛材的需求将继续保持高增长。公司目前钛材产能接近满产(据2018年报,公司现有钛材实际产能14950吨,2019h1销量6627吨),为满足市场需求,扩大市场份额,公司拟定增募集资金扩展钛材产能,包括:(1)钛及钛锭10000吨、钛管材290吨、钛型材100吨;(2)宇航级宽幅钛合金板材1500吨、带材5000吨、箔材500吨。公司通过拓展升级钛材产能,可在行业景气发展中稳固龙头地位,提升核心竞争力,增强盈利能力。
盈利预测及投资建议。不考虑定增,结合公司业务及行业情况,预计2019-2021年公司eps分别为0.58、0.76、0.98元/股,对应当前股价的pe分别为42、32、25倍。维持公司合理价值31元/股的判断不变,维持“买入”评级。
风险提示:海绵钛大涨导致成本上升;钛材订单增长不及预期。

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